「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。
作者丨巴里
编辑丨关雎
图源丨Midjourney
英伟达借助GPU（图形处理器）芯片的旺盛市场需求，市值一路飙升，2024年6月一度登上全球市值最高公司宝座。
英伟达的Blackwell GPU被冠以 “全球最强大的芯片” 之称号。而英伟达GPU所展现出的强大性能，与国内一众相关产业链公司的全力支持密不可分。
就拿 A 股上市公司胜宏科技来说，它是英伟达AI服务器相关PCB（印制电路板）、GPU板卡PCB的核心供应商。正是因为AI算力需求呈现出爆发式增长态势，使得胜宏科技在2024年以及2025年第一季度的业绩数据不断刷新历史记录。
展开剩余88%PCB因其在电子产品中的关键地位，被形象地称为 “电子产品之母”，它担当着承载AI芯片、GPU的物理基础平台角色，是AI算力得以正常运转的根本保障。倘若没有PCB，现代电子产品的高性能表现以及可靠性都将无从实现。
在上游，大族数控作为向其提供PCB专用生产设备的企业，在2024年实现了营收、净利润双双超过百分百的同比增长。
值得关注的是，这家市值在A股市场超过150亿元的PCB设备龙头，日前宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市，正式加入到了“A+H”上市的阵营当中。
谈及赴港上市的原因，大族数控称，作为全球PCB专用设备行业中产品线最广泛的企业之一，致力于“成为世界范围内最受尊敬和信赖的PCB装备服务商”，基于公司长期发展规划，为深入推进公司全球化战略进程，加速境外资本平台建设，有效提升公司在国际市场的综合竞争力。
北航校友创业，干出国内最大激光设备商
现年58岁的大族集团创始人高云峰，成功将大族激光做成了全球品牌，曾以135亿身价位列2018胡润百富榜。
他出生于吉林长白山脚下的桦甸市财盛证券，现为中国香港永久居民，目前掌控着大族激光与大族数控这两家上市公司。
企查查显示，高云峰持有大族控股99.88%的股份，间接持有大族激光24.5%的股份，大族激光又掌控着大族数控约85%的股份，截至当前，大族激光在A股的市值已突破240亿元。
大族集团董事长高云峰，图源：大族激光官网
彼时，高云峰从北京航空航天大学飞行器设计专业毕业后，便投身于南京航空学院（现南京航空航天大学）开启执教生涯。
一次偶然的际遇，让他在深圳结识的一位朋友进口了几台激光设备。当时，国内的激光设备大多依赖进口，一旦出现故障，还需送往国外维修，不仅耗费大量时间，还要承担高昂的维修费用。
实际上，激光在日常生活中无处不在，从飞机零部件的精细加工，到衬衫纽扣上品牌标识的雕刻，众多工序都离不开激光技术的运用，其也被外界赞誉为“最快的刀”、“最亮的光”。
凭借对硬件领域的造诣，高云峰时常被请去“救火”，解决激光设备的故障难题。
几次下来，高云峰已对设备的工作原理基本掌握。当听说朋友再打算购买设备时，他便看到了创业的机会，当即拍板说，“这机器我也可以给你做”。
按照双方约定，客户先支付40万港元作为试制费用，为期3个月，待样机成功面世后再支付剩余的40万港元。
借此第一笔“天使资金”，高云峰索性辞职，到深圳华强北租了一百多平的房子，大族激光正式成立，通过销售纽扣激光机成功赚取了第一桶金。
他为公司取名“大族”，意在世界上最大民族的激光，就是中国人的激光。
高云峰希望造出中国自己的高端激光设备，一方面与国外技术水平相当，同时支持下游客户的个性化定制，并能够实现更多的本土化集成。
但在当时这一国外垄断领域，想实现技术突破必须狠狠砸钱。
于是，他做出决策，先将公司规模做大，借助资本市场的力量获得更多资金发展自己。
不过，创业初期，融资困难财盛证券，高云峰借助黄页寄出两百多封信件寻求投资方，但仅收获两封回复。后来，其中回复的深圳高新投成为大族激光第一任大股东。
获得注资后，1999 年公司营收同比激增6倍，做到了几个亿的规模，同时规范化运作也为后续上市扫清了障碍。
2004年，大族激光成为首批登陆中小板的上市公司之一，融资2.3亿元，当天涨幅超过400%。
2017年，大族激光收购了加拿大Coractive公司80%的股权，显著增强了公司在特种光纤以及光纤激光器领域的技术实力。
时至今日，高云峰已成功缔造了在亚洲首屈一指的工业激光加工设备制造商，其各类智能制造装备产品的型号已多达600余种，涵盖了激光打标机、焊接机、切割机、焊接设备、PCB钻孔机以及工业机器人等多个品类。
值得一提的是，这些装备与特定行业之间的链接极强，下游客户广泛分布于消费电子、光伏、半导体等多个领域，展现出极为广阔的市场前景。
一路上，高云峰带领公司凭借为手机提供激光点焊装备，成功跻身苹果产业链；同时，还向比亚迪、长城汽车、大众、宇通等车企供应汽车白车身智能焊装线、激光焊接设备、电驱智能装配线等产品。
在当下火热的锂电设备行业，公司更是与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、海辰储能、蜂巢能源等客户一起出海，参与到新能源的全球化竞争中。
年入33亿，营收净利翻倍增长下的隐忧
大族数控是大族激光首家成功分拆上市的公司，于2022年2月成功登陆创业板。同年，大族激光还相继开启了旗下大族封测以及大族富创得这两家子公司拆分上市的进程，不过均未能如愿。
在这三家公司中，大族数控本来是为大族激光业务贡献最为突出的一家。
回溯至2021年，大族激光实现营业总收入163.32亿元，净利润达到20.8亿元，那一年年末，其市值一度攀升至560亿的高位。同期，大族数控的营收为40.8亿元，净利润为6.98亿元，分别占到母公司大族激光对应数据的大约25%、33%。
然而，受到终端市场需求下滑的冲击，2022年与2023年，大族数控的业绩连续两年出现了明显的下滑态势。
步入2024年，大族数控业绩强势回暖。
4月20日晚间，大族数控发布年度报告，2024年实现营收33.43亿元，同比增长104.56%；净利润3.01亿元，同比增幅为122.2%。
与年报同时发布的还有公司一季报，2025年一季度，大族数控延续高速增长态势，当季实现营收9.6亿元，同比增长27.89%；净利润1.17亿元，同比增长 83.6%。
大族数控表示，2024年，在AI产业链基础设施需求爆发的推动下，叠加消费电子复苏、汽车电子技术升级等多重利好因素，全球电子终端营收呈现增长趋势，带动PCB产业市场规模同比显著增加，进而促进PCB专用加工设备需求增长。
在此背景下，大族数控主要产品产销两旺。2024年，公司专用设备产销量分别为4314台、4510台，同比分别增长79.53%、116.83%。
图源：大族数控官网
然而，大族数控毛利水平整体有所下降。
2024年综合毛利率为28.11%，同比下降4.48个百分点。其中，钻孔类设备毛利率为24.73%，同比降低4.13个百分点；曝光类设备毛利率为35.8%，同比下降3.48个百分点。
值得注意的是，当前PCB厂商若想追求更高的技术附加值与产品质量，就必须投入更优质的专用加工设备优化产线，以获取这一轮技术先发红利。
为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板（高密度互联 PCB的简称）、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。
大族数控的重要客户之一胜宏科技，是全球稀缺的高阶HDI供应商，具备6阶24层HDI产品的量产能力。胜宏科技2024年报显示，其AI算力卡、AI Data Center UBB和交换机市场份额已位居全球第一，拿下富士康、海康威视、海信、小米、特斯拉等大客户，并成功切入英伟达、AMD、英特尔、微软等巨头的供应链。
据悉，HDI主要用于AI服务器，相较于普通多层PCB，HDI能在降低层数的同时，增加布线密度、降低生产成本，已成为英伟达明确的互联硬件技术路线。
不过，由于技术难度更高，HDI单价一般在五千元以上，较传统PCB实现成倍提升。但市场增长态势明显，预计2024-2028年，全球HDI市场规模将从110亿美元增至142亿美元。
为适应更高的技术要求，大族数控已经推出多种创新型产品，如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平。
值得一提的是，随着以泰国为热点的东南亚地区PCB新建项目快速推进，大族数控海外市场业务取得显著增长。2024年，公司海外片区营收达3.62亿元，同比大增313.72%，占总体营收比重从2023年的5.35%提升至10.83%。
大族数控表示，供应链重塑掀起东南亚国家的PCB产业扩产潮，公司将积极应对产业转移，与现有国内合作客户深度布局东南亚市场。在加强海外代理商合作的同时，重点与国内结盟客户共同布局，并设立海外公司，建立本土化运营团队，以开拓海外市场。
如今，尽管大族数控业绩显著恢复，但仍未回到2021年的巅峰水平，毛利也有所下行。未来财盛证券，大族数控成功实现 “A+H” 上市后，能否搭乘AI算力需求上涨和出海的东风实现更大突破，值得期待。
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